Nvidia projeta que um quarto do negócio venha de laboratórios financiados

Empresa já investiu quase US$ 50 bilhões em laboratórios de IA e busca levantar mais de US$ 500 bilhões para centros de dados

Em uma teleconferência de resultados em 26 de agosto, a diretora financeira da Nvidia, Colette Kress, disse que:

a demanda dos laboratórios de inteligência artificial (IA) apoiados pelo próprio caixa da empresa deve representar cerca de um quarto do faturamento no próximo ano. A companhia já colocou quase US$ 50 bilhões nesses laboratórios e organizou compromissos para mais de US$ 500 bilhões.

O arranjo é o que muitos chamam de financiamento circular. A Nvidia investe em um laboratório, o laboratório usa o dinheiro ou o crédito liberado pela participação da empresa para construir um Data Center, o centro fica cheio de processadores da Nvidia e a compra vira receita. O caixa cresce, o preço das ações sobe e o ciclo se repete.

Kress afirmou que a empresa reconhecia o tamanho do apoio e sabia que alguns chamariam o esquema de financiamento circular. Segundo ela:

a Nvidia enxerga o modelo de forma diferente. A própria companhia usou a expressão antes dos analistas.

Parcerias para levantar capital

A executiva relatou que a Nvidia assinou parcerias com seis firmas de investimento: Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs e KKR. O objetivo é criar plataformas de financiamento que levantem mais de US$ 500 bilhões em capital externo para os laboratórios construírem infraestrutura.

A empresa também garantiu terreno, energia e capacidade de construção com a SB Energy. A instalação abrigará apenas equipamentos da Nvidia. A primeira fase suporta 4,25 gigawatts e será usada pela OpenAI. Kress estimou os compromissos existentes e planejados da OpenAI em cerca de 12 gigawatts de computação da Nvidia até 2030.

Para um segundo laboratório, não identificado, a Nvidia dará apoio de crédito cobrindo quase dois gigawatts. O relatório de resultados descreve as parcerias como dependentes de acordos definitivos. Isso significa que os contratos vinculantes ainda não foram assinados. Os US$ 500 bilhões são uma intenção, não dinheiro já disponível.

Pagamento em duas etapas

A Nvidia também empresta seu nome a operadores de nuvem menores. Kress explicou que a empresa promete alugar parte da capacidade do operador. Esse compromisso dá aos credores uma receita garantida para conceder empréstimos. Em troca, a Nvidia recebe uma fatia do que o operador ganhar acima desse piso mínimo.

Nesse esquema, a companhia é paga duas vezes. Uma vez pela venda de equipamentos e outra vez pela renda do aluguel.

Riscos e defesas

Kress deu três respostas para rejeitar o rótulo de financiamento circular. Ela disse que credores externos avaliam cada operação pelos próprios méritos e que a Nvidia não está fazendo empréstimos. Também afirmou que os processadores enviados vão para clientes com alto grau de investimento ou apoiados por quem tem esse padrão.

Se um cliente falir, o equipamento pode ser transferido a outro comprador. Essa foi a razão apresentada para limitar a exposição da empresa. A executiva também explicou por que os laboratórios precisam do apoio:

eles têm mais demanda por computação do que suas finanças suportam. São empresas jovens, sem contratos longos e classificações de crédito exigidas pelos credores antes de financiar um Data Center.

O limite para o crescimento não é cliente nem tecnologia. É acesso à computação. O risco evidente aparece quando um laboratório não consegue pagar. A Nvidia perderia a venda e o investimento ao mesmo tempo. Kress respondeu que:

os equipamentos encontram outro comprador.

Essa afirmação só se sustenta enquanto a demanda supera a oferta, condição que a empresa diz existir agora.

Agentes e projeções

A executiva contou ao analista Joseph Moore, da Morgan Stanley, que um agente de IA precisa entre 15 e 100 vezes mais poder computacional do que uma pessoa usando o mesmo sistema. Jensen Huang (CEO da NVIDIA) disse acreditar que a inteligência artificial passou, no último mês, a operar majoritariamente com agentes. A Nvidia não apresentou dados para sustentar essa leitura.

Sobre dinheiro, Huang afirmou que seu único arrependimento foi não investir mais e antes. Em resposta a Vivek Arya, da BofA Securities, sobre laboratórios que projetam processadores próprios, como o processador Jalapeño da OpenAI, ele disse que:

a Nvidia vende uma plataforma que funciona em qualquer nuvem durante toda a vida de um sistema de IA, enquanto processadores rivais são feitos para um único serviço.

A empresa projetou receita de US$ 108 bilhões neste trimestre e espera preliminarmente crescimento de cerca de 70% no ano até janeiro de 2028. Kress disse que o número é limitado pela oferta, não pela demanda. Ela também alertou que os preços de memória estão subindo mais rápido do que o esperado. A margem deve cair para 74% neste trimestre e chegar a 71% ou 72% no quarto trimestre. A escassez de memória está sendo impulsionada em grande parte pela própria construção da infraestrutura de IA.